서치펀드의 새로운 흐름 LTH (Long Term Hold)
약국 50개를 인수하면?? 신흥 LTH 모델와 수직적 통합 이야기
안녕하세요, 진양입니다!
메리 크리스마스! 다들 즐거운 연휴 보내고 계신가요?
오늘은 연휴인 만큼 머리 아픈 이야기보다는 가벼운 주제로 수다 좀 떨다 가겠습니다.
요즘 서치펀드 씬의 트렌드라고 해야 할까요? LTH(Long Term Hold) 모델에 대해 가볍게 이야기해 보려 합니다. 혹시 ‘서치펀드가 뭐야?’ 싶으신 분들을 위해 한 줄로 요약하자면 이렇습니다.
서치펀드 - 창업자가 먼저 투자자로부터 자금을 모집한 뒤, 인수할 만한 기업을 탐색(Search) 및 인수하여 직접 CEO로서 경영하는 구조.
인수할 회사를 찾는 자본과 실제 인수하는 자본이 나눠져 있는 독특한 모델이라 전용 명칭까지 있죠.
더 자세히 알고 싶은 분들은 InsightEDGE의 서치펀드 소개나 낭투파의 서치펀드 리서치 리뷰 글을 참고해 주세요. 둘 다 아주 명문입니다.
그럼 이제 LTH 모델에 대해서 이야기 해볼까요~?
전통적 서치펀드 vs Self-Funded
원래 서치펀드의 정통적인 모습은 이렇습니다…!
한 2년 정도 매물 탐색해서 회사 하나 인수하고, 서처가 지분 20~30% 정도 챙긴 뒤 8년 정도 운영하는 거죠. IRR 35%, ROI 5배 정도를 재무적 목표로 잡고 엑싯 계획을 짭니다.
여기서 창업자 지분을 더 올리고 싶으면 ‘Self-Funded Search’ 방식을 택하기도 합니다.
회사 탐색 자본 없이 사비로 발품 팔아 매물을 확정한 뒤, 인수 자금만 투자를 받는 거죠. 돈이 아주 많거나 저처럼 작은 매물을 노린다면 자비에 대출을 섞기도 하고요. (진양도 굳이 분류하자면 아직은 Self-Funded Search 쪽에 가깝겠네요!)
1984년 이후 지난 30~40년 동안 중소형 기업을 인수하는 창업(ETA)은 크게 이 두 구조가 꽉 잡고 있었습니다. 그런데 최근 이 오래된 균형에 균열이 생기기 시작했어요.
바로 LTH 모델의 등장입니다.
